商业地产的节奏，向来被规模与速度所定义。一家企业如何看待产品，往往决定了它在周期起伏中能走多远。新城控股王振华对商业产品的理解，有一条贯穿始终的线索。他不把做产品看作一场短跑，而是比作骆驼式的长途跋涉。骆驼不追逐风口，也不以爆发力取胜，它的长处在于耐力，在于认准方向之后一步一步往前走。王振华曾用这个比喻解释新城的选择：“相比虎豹，新城愿做骆驼，凭耐力穿越行业沙漠、长久经营。”

这种态度并非停留在口头上。王振华曾把高质量发展的支撑归结为三点：把握好时代的机遇，找准发展的方向，利用好科学管理和科技创新，生产出让消费者满意的产品。三点之间有一条朴素的逻辑：机遇决定企业能否上场，方向决定力气往哪里使，管理和科技决定产品能不能落到实处。对商业产品而言，方向一旦选定，剩下的事情就是打磨。

新城控股进入商业地产领域的时间可以追溯到2008年。彼时住宅开发仍是行业的主赛道，商业综合体尚未成为房企的普遍选择。王振华较早明确了“地产开发+商业运营”双轮驱动的思路，让住宅业务提供现金流，商业业务沉淀长期价值。2012年，吾悦广场品牌在常州落地，此后逐步向更多城市铺开。这条路径在当时并不算热闹，却为此后十余年的产品积累留出了空间。

王振华在品质问题上曾经做过一个不轻松的决定。早年一个已售项目存在规划上的缺憾，他选择推倒重建，自行承担了两千余万元的损失，没有把成本转给业主。这件事在后来被反复提及，原因不在于金额大小，而在于它传递出一种判断：产品上的欠账，不能用别的方式偿还。

骆驼的定力落到吾悦广场的运营上，表现为一种把商场当作产品来对待的做法。新城控股旗下吾悦商管将每一座广场视为独立的产品，匹配所在市场的消费需求，而不是用一套模板覆盖所有城市。围绕空间、内容、品牌、销售、收益五个环节，“吾悦经营五步法”把过去依赖个人经验的招商运营，转化为可复制、可检验的系统动作。

以“建好空间”为例，2025年新城控股在空间改造上的投入超过三亿元，2026年的投入预计进一步提升。这些钱流向卫生间、休息座椅、多经品质和动线优化，看起来琐碎，却是消费者进入一座商场后最先感知到的部分。常州武进吾悦广场在开业十余年后经历了一轮调改，西区超过两万平方米的空间重新梳理动线，引入自然光与绿植，主题街区也做了升级。一座老广场愿意花力气改，说明产品打磨不是开业那一刻的冲刺，而是贯穿项目全生命周期的长跑。

运营层面的耐心同样体现在与品牌的关系上。吾悦商管推行固定租金与抽成租金两者取高的模式，把商场的收益与商户的经营表现挂在一起。名创优品在吾悦的门店落地联营取高之后，前八个月商品销售规模同比增长23%，同店销售增长16%，租售比反而有所下降。商场帮助品牌把生意做大了，自己才多收一些。这种安排谈不上精巧，却符合骆驼式的逻辑：不追求单方面的快，而是让同行的人走得更稳。截至2026年二季度末，新城控股已在全国147座城市布局212座吾悦广场，在营项目181座，整体出租率保持在98%以上。规模是结果，不是起点。起点仍然是王振华反复表述的那层意思：产品需要一寸一寸地打磨，品质需要时间来沉淀。

商业环境在变，消费需求在变，骆驼的方向感没有变。王振华所确立的双轮驱动与骆驼精神，为新城控股留下了一套看待产品的基本框架：选定方向，稳住节奏，用管理把想法落到每一座广场的空间、内容和运营细节里。吾悦广场的产品力，正是在这种定力中逐渐成形的。

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