编者按：“金阳向上”看企业，不只看某一季利润涨跌，也看行业规则改变以后，企业有没有提前把后手布好。今天恰逢九典制药登陆创业板九周年，我们来看这家浏阳经开区药企。近期它因核心贴膏集采降价、半年利润下滑被外界关注。把产品时间表拉开看，从中药创新贴膏到化药新剂型，从口服管线到原辅料一体化，许多动作并不是集采后才“补作业”，而是多年前就写进研发计划。本期以“提前量”为切口，看九典如何接住周期。

2026年半年报里，九典制药的数据并不轻松：营业收入12.87亿元，同比下降14.89%；归母净利润1.60亿元，同比下降45.21%。核心原因集中在主导品种洛索洛芬钠凝胶贴膏——自3月中旬起各省全面执行第十一批国家集采，中标价较此前下降74.25%。

单看利润，外界容易理解为“大单品红利结束”。但把产品获批节奏、研发投入和板块结构放在一起，看到的却是另一层逻辑：集采压缩的是单品利润率，而企业在贴膏、口服、原辅料、中药创新等几条线上早已分步落子。降价不是被动承压，更像是一场主动把单品时代切换到矩阵时代的变轨。

一、核心贴膏主动降价，换的是渠道与接续空间

洛索洛芬钠凝胶贴膏2017年首仿上市，突破水凝胶基质与经皮渗透关键技术，逐步替代进口原研，曾长期是九典的优势引擎。集采后价格降幅超七成，收入端短期难以完全以量补价；但销量端没有失守，该品种院内销量实现增长，稳住原有份额并带来增量。

用当前价格换全渠道覆盖，为后续产品腾进院通道，这是九典对这次集采中选的战略定义。2026年7月29日，同成分洛索洛芬钠贴剂获批，与凝胶贴膏形成“同成分、双剂型布局”——贴剂在粘附性、轻薄度、使用偏好上补充凝胶贴膏，面向不同患者和终端场景。核心成分不是“降价退场”，而是从单一大膏布扩展为更细的剂型组合。

更关键的是单品依赖在降。作为公司2023年获批的国内首仿品种——酮洛芬凝胶贴膏已进医保，未集采，作为现金流压舱石；氟比洛芬凝胶贴膏2026年5月获批，后续若纳入集采，有机会争取份额；代温灸膏为医保乙类、OTC甲类品种，主打寒湿痹痛、依靠温热体感打造差异化。几款产品定位错开，任一单品出现市场波动，外用盘仍有其他支点。

二、二十年一款中药贴膏，创新一直写在研发账本上

7月29日与洛索洛芬钠贴剂同日获批的，是椒七止痛凝胶贴膏。

为什么花二十年做一款中药外用？九典的判断很直接：中成药贴膏占国内外用贴膏市场六成以上，但多以传统橡胶膏为主，同质化、低循证；凝胶贴膏透气、低敏、载药量大、可反复黏贴，把中医组方装进现代载体，补的是“中药组方+现代透皮+循证”的空白。国内40岁以上原发膝骨关节炎患病率高，老龄化与骨关节慢病人群持续扩大，椒七不与化药贴膏硬拼，而是直接切入升级需求。

今年9月底，外用线再添新品种。双氯芬酸二乙胺乳胶剂与阿奇霉素干混悬剂同日获化药4类注册批件、视同通过一致性评价。双氯芬酸二乙胺乳胶剂为OTC乙类、医保乙类，用于肌肉、软组织和关节轻至中度疼痛。它不属于贴膏，而是乳胶剂型，意义在于把外用镇痛从“贴”延伸到“涂”，覆盖不愿贴敷、小面积软组织伤痛、药店自主购买的人群，与凝胶贴膏、贴剂、凝胶、乳膏形成剂型互补。

此外，罗替高汀贴片、格拉司琼透皮贴片也已在申报上市申请——前者面向帕金森病，后者面向化疗止吐，九典的透皮布局正从局部镇痛延伸到全身起效场景，从骨科镇痛拓展至中枢神经、肿瘤支持治疗等更多临床领域。整体逻辑不是靠某个爆款接棒，而是用成分、剂型、体感、适应症一层层搭网。

创新不是口号，而是持续真金白银的投入。九典2025年研发投入2.37亿元，占营业收入比重7.63%，在仿制药企业中保持较高水平；研发团队近500人，其中博士12人、硕士134人；制剂与原辅料在研项目近100个，小分子镇痛创新药、多肽药物、中药1.1类新药等管线持续推进。对处于集采周期的仿制药企业来说，这部分投入不直接贡献当期利润，却决定了未来这家企业还能不能拿出自己独有的东西。

三、贴膏之外，口服与原辅料托住基本盘

仅看贴膏会放大集采冲击。九典上半年口服制剂收入4.78亿元，同比增长16.43%，覆盖镇痛、消化、心脑血管、呼吸等。9月底阿奇霉素干混悬剂获批后，抗感染与儿童用药梯队再补一环——干混悬剂遇水即散、可按体重分剂量，适合儿童等吞咽困难人群；10月初盐酸乙哌立松片及铝碳酸镁混悬液接连获批，叠加此前盐酸贝尼地平片、布洛芬缓释胶囊、布洛芬混悬液等新品落地，口服端用稳态老品种和新批品种双向摊薄单品风险。

更底层是原辅料。子公司九典宏阳做特色原料药和高端药用辅料，累计完成94个原料药登记、119个药用辅料备案，磷酸奥司他韦、洛索洛芬钠等特色原料规模化，磷酸盐、甘露醇、二甲基亚砜等辅料支撑自主生产。“制剂+原料药+辅料”一体化在集采中最直接的价值，是自产关键材料可控成本、可反推质量、可保集采放量供应——贴膏降价后，这部分是利润缓冲池，也是单一制剂企业较难复制的壁垒。

回到那组数据：利润降了45%，账本上确实不好看。但如果把时间轴拉长，把研发账本翻出来，会看到另一面——从仿制药起步，到中药1.1类创新药获批，再到外用、口服、原辅料多线布局，九典走的每一步都有迹可循：二十年前开始做椒七，十几年前搭起洛索洛芬、酮洛芬、氟比洛芬的贴膏梯队，近三年又用双氯芬酸乳胶剂、口服新品和原辅料补全拼图。集采把单品高价时代画上句号，也把矩阵时代提前推到台前。

做药是一条长跑道。几乎每一家从仿制药走出来的企业，都要经历集采的洗礼、利润的阵痛，然后一步步把研发做厚、把产品做宽、把产业链做深。在这个过程里，该投的研发一分没省，该获批的产品一个没落，该守住的份额没有丢。一家药企的笃定，从来不是说出来的，而是提前很多年，一步步做出来的。九典的下一程能跑多快，市场会看到。

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